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銅價長空短多格局未改

發表時間:2015-11-24 14:23瀏覽次數:50

9月初,銅價反彈見頂回落,最近出現加速下跌,主力合約逼近34000元/噸整數關口,刷新2009年4月初以來的低點。對于后市,我們判斷銅價仍將延續2011年以來的長空短多格局,但鑒于短期跌幅較大,后市謹防反彈風險。


  美元強勢再現


  由于近期公布的一系列美國經濟數據向好,市場對美國12月加息的預期再度升溫,美元強勢再現,成為全球大宗商品市場焦點。美元指數突破8月初的高點98.3,逐步接近100整數關口。在美元表現強勢背景下,大宗商品價格普遍遭到壓制。銅作為金融屬性偏強的商品,受到的影響更大。


  中國經濟轉型


  中國經濟增速與銅價之間存在較強的正相關關系。當前,中國經濟進入結構化轉型階段,雖然“十三五”規劃中,中國經濟穩增長仍將是重點,但平均增速將下移至6.5%左右。同時,中國經濟增長方式也在逐步轉型,“供應側改革”體現了中國經濟將不再走投資拉動的老路。在中國經濟下行和轉型尚未結束的大背景下,銅價長期走勢偏空。


  從2001年以來,美元貶值和中國經濟高速增長是推動大宗商品價格上漲的兩大引擎,但2011年以來,這兩個利多因素逐漸消退。在這樣的背景下,金融屬性偏強的銅較易形成長期跌勢。當然由于中國經濟整體保持平穩,不會發生較大的系統性風險,銅價暫難出現2008年10月的連續跌停行情。


  潛在利多仍存


  從2011年以來,滬銅開啟振蕩下跌模式,但在年底至次年初,銅價一般會出現周期性反彈,這與國內信貸投放規律有一定的關系。


  在銅消費方面,房地產投資雖然沒有隨著銷售數據好轉,但10月汽車產、銷數據出現明顯回升,均創下4月以來的新高。同時,電纜產量從7月以來連續4個月環比回升,10月電力基本建設投資完成額累計同比增加7.93%,創去年5月以來的新高。10月銅材產量達到177.74萬噸,創歷史新高,同比增長16.12%。


  以上國內銅消費面的周期性亮點,將對短期走勢產生影響。我們判斷,若全球宏觀面不發生系統性風險,12月銅價可能出現反彈。


  技術分析


  從2011年以來,滬銅價格與持倉總量之間形成負相關關系:當持倉總量達到局部高位甚至歷史高位時,銅價往往會出現反彈甚至劇烈回升;當持倉總量減少至局部低位時,銅價往往也將面臨回調。銅價上漲往往伴隨著持倉下降,而銅價下跌往往伴隨著持倉上升。


  隨著價格持續回落,目前滬銅持倉總量增長至80萬手以上,屬于偏高位置。若隨著價格下跌,持倉總量繼續增加,12月出現短期反彈的概率將增加。


  綜合以上分析,我們判斷銅價振蕩下行趨勢沒有改變,但12月后,銅價反彈的概率在增加。滬銅維持長空短多格局,踏準交易節奏將是投資者后期操作的重點。

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